創(chuàng)元期貨是騙子嗎？基于期貨公司持倉(cāng)量的策略構(gòu)建

一、持倉(cāng)量的含義

期貨市場(chǎng)的頭寸是指期貨交易中未平倉(cāng)合約的數(shù)量。與股票市場(chǎng)不同，期貨市場(chǎng)的頭寸不是固定的，而是隨著新的多頭頭寸或新的空頭頭寸的增加而增加。因此，該頭寸代表投資者對(duì)交易合同的興趣。

二、研究期貨公司持倉(cāng)量的邏輯

投資者最關(guān)心的是未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)，那么我們先來(lái)思考一下商品期貨的價(jià)格是如何形成的。成千上萬(wàn)的投資者在市場(chǎng)過(guò)程中，根據(jù)獲得的信息，根據(jù)自己的投資邏輯和投資策略進(jìn)行判斷，然后向相應(yīng)的期貨公司發(fā)出交易指令，再由期貨公司發(fā)送到交易所進(jìn)行撮合交易，從而產(chǎn)生市場(chǎng)價(jià)格。隨著信息的變化，這個(gè)過(guò)程不斷地來(lái)回進(jìn)行。我們最關(guān)心的是下一刻的價(jià)格，或者未來(lái)的價(jià)格。從價(jià)格生成過(guò)程可以看出，這個(gè)過(guò)程包括投資者、期貨公司和交易所三個(gè)主體，其中投資者是最重要的，各種客觀因素通過(guò)投資者的判斷形成主觀決策生成價(jià)格，但投資者的決策很難觀察到。我們只能觀察交易所的匹配結(jié)果，即市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)成交量、市場(chǎng)持倉(cāng)。技術(shù)分析就是基于這三個(gè)變量來(lái)預(yù)測(cè)投資者行為的。但這三個(gè)變量因?yàn)槭钦麄€(gè)市場(chǎng)的總結(jié)，失去了很多信息。幸運(yùn)的是，對(duì)于期貨，交易所也每天公布每個(gè)期貨公司在每個(gè)合約上的倉(cāng)位和成交量數(shù)據(jù)。與市場(chǎng)成交量和市場(chǎng)持倉(cāng)量相比，這個(gè)數(shù)據(jù)包含的信息更多。在本文中，我們主要討論期貨公司的頭寸，看看數(shù)據(jù)包含什么信息，并在此基礎(chǔ)上創(chuàng)建一些交易策略。

我們先做兩個(gè)假設(shè)：期貨市場(chǎng)的主要功能是套期保值，所以市場(chǎng)的主力是現(xiàn)貨交易員或者有現(xiàn)貨背景的大企業(yè)。他們一方面有資金實(shí)力，另一方面由于強(qiáng)大的投資研究能力和現(xiàn)貨背景，他們有信息優(yōu)勢(shì)，他們的行為對(duì)相關(guān)期貨品種的長(zhǎng)期走勢(shì)起著決定性的作用。在大資金管理時(shí)代，市場(chǎng)上充斥著大量的熱錢(qián)，其規(guī)模之大足以在短時(shí)間內(nèi)撼動(dòng)一個(gè)期貨品種的價(jià)格。這兩個(gè)主體的行為會(huì)在市場(chǎng)上留下線索。由于所有投資者的交易指令都必須通過(guò)期貨公司傳遞給交易所，因此他們的交易行為必須隱藏在期貨公司的頭寸數(shù)據(jù)中。所以我們可以通過(guò)分析期貨公司的開(kāi)倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)判斷主力的開(kāi)倉(cāng)方向，并跟隨，這樣成功的概率會(huì)高很多。

但預(yù)測(cè)有兩個(gè)前提條件：一是主力只在少數(shù)期貨公司開(kāi)戶，不會(huì)頻繁更換期貨公司；第二，就期貨公司的立場(chǎng)而言，非主要投資者的立場(chǎng)類似于白噪聲，不會(huì)與主要投資者的判斷產(chǎn)生系統(tǒng)性偏差。但是在實(shí)踐中，這兩個(gè)假設(shè)都有一定程度的弱化。第一，主力不會(huì)輕易讓其他投資者發(fā)現(xiàn)它的行為，所以可能會(huì)在很多期貨公司開(kāi)戶，在很多期貨公司之間分配頭寸，讓我們很難發(fā)現(xiàn)它的蹤跡；其次，非主要投資者的位置可能掩蓋了主要投資者的位置，使得預(yù)測(cè)產(chǎn)生系統(tǒng)偏差。但無(wú)論如何，期貨公司的頭寸比市場(chǎng)上的頭寸包含了更多的信息，這仍然值得我們深入研究。

有了前面的商業(yè)邏輯，我們還需要明確倉(cāng)位和價(jià)格的關(guān)系。對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，凈頭寸總是零，但是對(duì)于一個(gè)期貨公司來(lái)說(shuō)，凈頭寸一般不是零；正常情況下，凈頭寸變化大于零，表示看好期貨市場(chǎng)，而凈頭寸變化小于零，表示看空期貨市場(chǎng)。

三、國(guó)內(nèi)期貨公司持倉(cāng)量數(shù)據(jù)簡(jiǎn)介

與美國(guó)商品交易所委員會(huì)每周發(fā)布的《交易員頭寸報(bào)告》不同，國(guó)內(nèi)期貨交易所每天都會(huì)發(fā)布每個(gè)期貨公司在每個(gè)合約上的頭寸數(shù)據(jù)。目前，DCE公布的是所有期貨公司的數(shù)據(jù)，但前一時(shí)期，正商所和CICC只公布交易量、多頭頭寸和空頭頭寸排名前20的期貨公司的數(shù)據(jù)。我們可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)爬蟲(chóng)每天定期將這些數(shù)據(jù)抓取到相應(yīng)的數(shù)據(jù)庫(kù)中，建立期貨持倉(cāng)數(shù)據(jù)庫(kù)。

四、基于持倉(cāng)量的量化策略構(gòu)建

基于上述邏輯，我們的目標(biāo)是追蹤主力。然而，對(duì)于一個(gè)特定的期貨品種，可能會(huì)有多個(gè)主要投資者。因此，我們需要判斷主要投資者所在的所有期貨公司，并對(duì)這些期貨公司的頭寸進(jìn)行匯總，得到品種中所有主要投資者的頭寸數(shù)據(jù)，然后利用這些數(shù)據(jù)判斷價(jià)格趨勢(shì)。

因此，我們的分析過(guò)程可以分為兩步。第一步，刪除選擇主要期貨公司，匯總數(shù)據(jù)。第二步是根據(jù)匯總的數(shù)據(jù)，使用相應(yīng)的規(guī)則或策略來(lái)判斷價(jià)格趨勢(shì)。對(duì)于第一步，我們可以采用相關(guān)分析、相關(guān)分析、格蘭杰因果檢驗(yàn)、洛希斯特回歸或隱馬爾可夫模型進(jìn)行刪除；第二步，我們可以根據(jù)凈持倉(cāng)的變化，基于前一天的數(shù)據(jù)來(lái)判斷第二天的價(jià)格漲跌，從而構(gòu)建一個(gè)日內(nèi)交易策略，開(kāi)倉(cāng)時(shí)買(mǎi)入，平倉(cāng)時(shí)賣(mài)出；也可以用倉(cāng)位的雙均線系統(tǒng)來(lái)判斷，從而構(gòu)建長(zhǎng)期交易策略。需要注意的是，第一步，各大期貨公司的持倉(cāng)數(shù)據(jù)可以以持倉(cāng)算術(shù)平均或者加權(quán)平均的形式進(jìn)行匯總。此外，我們可以簡(jiǎn)單地利用凈頭寸的變化來(lái)判斷第二天的價(jià)格漲跌，從而設(shè)置不同的閾值來(lái)提高預(yù)測(cè)成功率。

需要注意的是，作為一個(gè)完整的交易系統(tǒng)，勝率只是系統(tǒng)的一部分，需要提高盈虧比，保證系統(tǒng)最終盈利；所以除了提高成功率，還需要做好資金管理和風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)于上述日內(nèi)交易策略，簡(jiǎn)單設(shè)置止盈止損即可達(dá)到目的；對(duì)于上述的長(zhǎng)期交易策略，可以通過(guò)增加基于價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)管理模塊來(lái)達(dá)到目的。

五、總結(jié)

市場(chǎng)上很多量化策略大多是基于市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)成交量、市場(chǎng)持倉(cāng)而制定的，很多策略的交易邏輯是相似的，所以策略的有效性自然會(huì)在更多人使用的時(shí)候降低。除了根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)制定策略，Kuanke還可以找到很少使用的數(shù)據(jù)源，并在此基礎(chǔ)上制定新策略。本文介紹的期貨公司頭寸數(shù)據(jù)包含的信息比市場(chǎng)頭寸更多，值得深入探討。