.金融去杠桿大方向未變，但節奏和力度放緩，后期重點穩杠桿和服務實體經濟。金融監管加強、銀行表外和影子銀行的融資收縮、財政整頓，國企債務的約束，P2P暴雷、信用債違約、大股東股權質押風險、企業融資成本上升、股市下跌、房地產調控等都是金融去杠桿的結果，目前去杠桿的重點依然是金融，在經濟企穩的前提下，未來去杠桿的重心有望轉移到企業和居民。

全球貨幣政策持續收緊。美聯儲今年加息2次，這是近三年來的第7次加息，累計上調175個基點。預計2018年還將加息2次。阿根廷，印度、墨西哥、土耳其、英國等國也在不斷加息。阿根廷、土耳其、巴西等新興市場貨幣大幅貶值，2018年以來，阿根廷貨幣貶值53.9%，土耳其貶值43.5%，巴西貶值22.6%，南非貶值18.1%。

全球貨幣持續收緊，資金利率不斷上浮，美元指數上升，美債上漲，加上美國縮表，新興經濟體股市和債市大幅下跌，資金不斷從新興市場流出，資金回流美國，資金面總體偏緊。2019年美國預計加息3次，歐央行也有望啟動加息步伐，美聯儲的持續加息也將導致全球其他國家被動加息，預計2020年以后美聯儲加息加息節奏有望停止或放緩。

新興經濟體經濟下行和貨幣貶值壓力較大。2018年以來，隨著特朗普推行貿易保護，以及美國到達繁榮頂點和中國經濟階段性下行，非美經濟體景氣或加速下滑、與美繼續分化。美國經濟的相對強勢地位，或將支撐美元保持強勢，景氣加速下滑和強美元環境下，新興經濟體或因資本外流沖擊，資本市場和經濟發展持續面臨調整壓力。